江蘇方管廠分析：呵護流動性并非“放水” 9月中旬以來，央行在公開市場的加量操作引發關注。12日，央行在暫停21天之后重啟逆回購，統計顯示，從9月12日至19日，央行通過逆回購和MLF操作投放了近8000億元流動性，其中17日的2650億元1年期MLF操作，規模相比之前有較大幅度提高。 在進行上述操作時，央行持續提到原因為“對沖稅期高峰、政府債券發行繳款等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕”。業內人士也表示，央行超預期開展MLF操作，很大程度是中性對沖操作，主要是為了緩解近期地方債加速發行對流動性的潛在沖擊，同時存在提供長期流動性的意圖，以鼓勵銀行繼續增加長期信貸投放，支持實體經濟融資。
江蘇方管廠表示，今年以來，央行貨幣政策取向的邊際性轉松在流動性環境的逐步舒緩中得到確認，但絕非“大水漫灌”。 從今年以來的貨幣政策實踐中可以發現，短中長期數量型工具的配合使用更為嫻熟。定向降準釋放長期流動性并置換部分中期MLF流動性、新作MLF釋放中期流動性、開展逆回購投放短期流動性，長中短期流動性投放規模依次降低，“鎖短放長”特征明顯。 銀行的信貸業務擴張天然就會形成流動性缺口，可以滿足這種流動性需求的方式就是央行向銀行提供流動性，表現為基礎貨幣的投放。公開市場操作的短期、快速、小規模的特征，只能實現流動性的短期供給，當流動性缺口較大時，央行采取降準或MLF投放以滿足銀行體系的長期性需求。 今年上半年，在保持穩健中性基調未變的情況下，央行對貨幣政策進行邊際調整，綜合運用存款準備金、中期借貸便利等工具投放中長期流動性約2.8萬億元，遠超去年全年總和，保證了市場流動性合理充裕。董希淼表示，當前貨幣政策的邊際寬松是在保持穩健中性基調不變的情況下加強預調微調。與今年上半年相比，近期流動性釋放大大增加從而保持市場流動性合理充裕，但這并非放水，而是由內外部環境變化導致的階段性或邊際性寬松。
